零七配资资质国瓷材料三季报预增点评:内生外延增厚业绩,先进陶瓷平台可期

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  国瓷材料(3零七配资资质00285)

  投资要点:[ 维持“增持”评级,目标价 28 元: 受益公司主业高增长, 零七配资资质子公司爱尔创齿科、王子制陶并表, 我们维持公司 2018-2020 年 EPS 为 0.80/0.96/1.17元,参考可比公司估值,给予 2018 年 35 倍 PE 估值, 维持目标价 28 元,维持“增持”评级。

  电子陶瓷、结构陶瓷放量, 2018Q3 业绩大幅向好: 公司 2018 前三季度预告实现归母净利 3.88-4.00 亿元(YoY+124%-131%),其中 2018Q3 实现净利 1.08-1.2 亿元(YoY+80%-100%)。公司电子陶瓷、结构陶瓷材料产销量的增长,以及子公司王子制陶、爱尔创分别于去年 12 月,今年 6 月并表是业绩增厚的主要贡献。

  MLCC 量价齐升,主营产品协同发展: 受益于得益于零七配资资质下游需求爆发, 以日本村田产品结构调整, MLCC 供需紧张,量价齐升。公司 2018 年将原有 MLCC 粉体产能由 5000 吨扩至 10000 吨, 产销量大幅增加。以氧化锆为主的结构陶瓷进入苹果供应体系并新款 iwatch 小批量供货,其余主要粉体随爱尔创供货保持高增长。

  受益尾气排放标零七配资资质准升级,打造国内汽车催化龙头: 公司完成氧化铝、蜂窝陶瓷、铈锆固溶体、分子筛在车用催化产业链四个产品的布局,得益于国内外环保标准趋严,公司催化产业链协同效应显著。 2018 年“国五”排放标准全面执行, 2019 年 7 月“国六”排放标准加速推进,公司产品有望加速导入下游车用应用领域,催化板块有望保持高速增长。

  风险提示: 产品开发进度不及预期,各项业务协同效应低于预期。